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医药行业行业增长稳定政策趋向温和

2020-11-20 11:32:20

医药行业:行业增长稳定 政策趋向温和

摘要:

首次覆盖,给予行业增持评级。长时间看,老龄化、疾病谱变化、居民医疗保健消费水平增长、行业内生性技术进步等多重因素共同推动医药行业延续、稳定增长。但作为遭到高度监管的民生行业,政策扰动不可避免,未来招标降价、医保控费等高压政策继续向纵深推动,预计2014年医药工业收入增速放缓至15~18%。

制药板块:产品线储备推动企业发展分化。短期看制药板块仍受降价和医保控费等政策压抑,但不破不立,辩证看待:上述规范行业运行秩序的政策亦是倒逼产业加速优胜劣汰,倒逼企业回归产品线驱动的良性增长轨道,目前的产品线储备将辨别未来5年处方药企业发展趋势。医疗器械/医疗服务板块:政策甜蜜期、产业整合期、企业混战期、龙头成长期。器械/服务业在多个扶植性政策推动下进入“政策甜蜜期”,但产业本身还处在发展水平不高、竞争刚开始从分散走向集中度提升的“产业整合期”,大部分企业仍处于先拼范围再找利润的“混战期”。初具实力的准龙头公司有望内生外延并举,迎来一轮快速“成长期”。

医药板块估值分化明显,已公道反应发展趋势。根据整体法下的wind一致预期,医药板块2014PE26X,整体公道,但相对全部A股溢价184%,处于历史高位,向上弹性有限。其中:中药23X,化学制剂26X,原料药20X,生物制剂32X,医药商业20X,医疗器械38X,医疗服务49X,已公道反应市场对各子行业发展趋势分化的预期。

本次报告新增覆盖公司及评级。首次覆盖:恒瑞医药(增持)、益佰制药(增持)、康缘药业(增持)、丽珠团体(增持)、太安堂(增持)、众生药业(增持)、康恩贝(增持)、东阿阿胶(谨慎增持)、爱尔眼科(谨慎增持)、乐普医疗(谨慎增持)。

风险提示。招标降价、反商业贿赂等政策扰动长时间存在并可能实质性影响行业增长;目前的板块整体估值水平可能还没有充分反应行业增速放缓的趋势。

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